제가 요즘 관종하고 있는
한화생명, 동양생명 리포트가 나왔네요.
정리하고 갑니다.
투자의견 BUY 유지, 목표주가 5,000원으로 상향
1분기 이익은 컨센서스와 당사 추정치를 크게 상회하는 1,942억원 기록.
1) 자산 듀레이션 확대를 위한 채권 교체매매가 지속되고 있어 투자손익이 추정치를 크게 상회
2) 금리 상승에 따른 변액보증준비금 환입으로 책임준비금전입액이 추정치보다 양호
-증시와 금리가 높은 수준을 유지하고 있기 때문에 변액보증준비금 전입액 우려도 제한적이라는 판단.
이를 반영하여 동사의 연간 이익 추정치를 약 15% 상향하며
목표주가도 기존 3,500원에서 5,000원으로 상향.
목표주가 상향 폭이 이익 추정치 상향 폭보다 큰 것은
배당성향 회복에 대한 기대를 반영하였기 때문.
보험손익 전년동기대비, 전분기대비 적자 폭 확대되며 추정치 하회.
지급보험금이 예상보다 크게 증가했기 때문인데, 이는
1) 코로나19에 따른 보험금 청구 감소 영향이 점점 약화되고 있고
2) 저축성보험 만기 도래 증가로 만기환급금이 증가했기 때문.
코로나19 백신 보급에 따라 위험손해율이 다시 크게 개선되기는 어려울 전망.
투자손익 전년동기대비 11.7% 감소, 전분기대비 10.0% 증가하며 추정치 상회. 채권 교체매매로 인한 매각익이 대거 반영되었으나 교체매매 규모가 전년동기보다는 적었기 때문에 YoY로는 감소.
책임준비금전입액 전년동기대비 57.4%, 전분기대비 53.4% 감소하며 추정치보다 크게 양호.
금리와 증시의 동반 상승에 따른 변액보증준비금 환입과 저축성보험 만기 도래 증가에 기인.
한화생명 : 이제는 배당의 정상화까지도 기대할 수 있다 - 정태준 연구원 - YouTube
동양생명 - 어닝 서프라이즈로 배당 기대
투자의견 BUY 유지, 목표주가 6,500원으로 상향
1분기 이익은 1,065억원으로 컨센서스 725억원과 당사 추정치 526억원을 크게 상회.
호실적은 추정치를 뛰어넘는 투자손익 달성에 기인하는데,
1) 연초 증시 호조에 따른 주식 매각익이 발생하였고
2) 예상보다 빠르게 부채부담이율이 하락하고 있기 때문.
일시납 저축성보험 만기 도래 영향으로 지급보험금이 예상보다 높았고
책임준비금전입액이 예상보다 낮았으나 이는 서로 상쇄되는 항목이기 때문에 이익에 영향은 제한적.
한편 1분기 이익이 작년 연간 이익의 83%에 달하는 만큼 올해 연간 이익 추정치를 약 38% 상향.
동사는 대형사들과 달리 이차역마진의 부담이 크지 않아
25%에서 30% 사이의 배당성향을 유지해왔기 때문에
이익 증가는 배당 확대로 이어질 전망.
이를 반영해 목표주가를 기존 5,000원에서 6,500원으로 상향. 투자의견 BUY 유지.
보험손익 일시납 저축성보험 만기 도래 영향에 따른 지급보험금 상승으로 추정치를 크게 하회. 그러나 이는 책임준비금전입액 감소로 상쇄되는 부분이기 때문에 이익에 영향은 제한적. 따라서 2분기부터는 경상적인 수준으로 회복할 전망. 수입보험료는 수익성 위주 판매 전략의 영향으로 추정치를 하회하였으나 신계약가치는 전년동기대비 65% 증가.
투자손익 연초 증시 호조에 따른 주식 매각익 증가와 예상보다 빠른 부채부담이율 하락으로 추정치를 크게 상회. 동사는 만기불일치 위험이 적어 RBC제도 강화에도 자본비율이 크게 변하지 않을 전망이기 때문에 자산운용 전략에도 큰 변화는 없을 것으로 예상.
책임준비금 전입액 일시납 저축성보험 만기 도래 영향으로 추정치보다 크게 양호. 보험손익과 마찬가지로 2분기부터는 다시 경상적인 수준으로 회귀할 전망.
본 내용은 투자 판단의 참고 사항이며, 투자판단의 최종 책임은 본 게시물을 열람하시는 이용자에게 있습니다.
동양생명 : 어닝 서프라이즈로 배당 기대 상승 - 정태준 연구원 - YouTube
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